中信建投 高曉春

　　事件：

　　鉆采設備行業上半年運行及相關上市公司08中報前瞻。搖錢術：曝光主力最新操作動向

　　簡評

　　油價高企，固定資產投資增加今年以來，原油價格不斷創出新高，布倫特原油現貨價格一度超過了144美元/桶。雖然最近有所回落，但和去年平均71.82美元/桶相比，今年截至現在日平均價113.22美元/桶，上漲57.6%。

　　原油價格上漲帶來勘探、開發等活動的增加，石油開采業固定資產投資較快增長，從而帶來石油鉆采設備需求。上半年，我國石油開采及加工業固定資產投資1730.72億元，同比增長34.26%，比去年提高2.1個百分點。

　　鉆采設備行業較快增長今年前5個月，我國石油鉆采專用設備制造業實現銷售收入248.50億元，同比增長46.16%；利潤總額20.46億元，同比增長33.19%。在機械重點子行業中，石油鉆采設備收入增速名列第三，僅次于造船和工程機械。前5個月，鉆采設備毛利率18.66%，和去年同期相比提高1個百分點，和全年相比提高0.39個百分點。

　　鉆采設備轉移鋼材漲價的能力較強。

　　出口增速加快，配件表現突出今年前5個月，石油鉆采專用設備制造業實現出口產值47.46億元，同比增長32.10%；而去年全年實現出口產值97.27億元，增長25.92%；石油鉆采設備出口增速加快。前5月，鉆采設備出口產值占行業銷售產值的比重僅為17.52%，未來鉆采設備出口還有較大的提升空間。

　　石油鉆采設備配件出口表現突出。從去年鉆采設備出口分布來看，出口石油鉆機1532臺、7.64億美元，增長15.87%；出口石油鉆機零件13.8萬噸、8億美元，增長26.63%。今年前5月，鉆采設備零部件出口9.05萬噸、5.34億美元，同比增長70.61%，增速遠快于石油鉆機和鉆采設備整體出口增速水平。

　　石油鉆采設備上市公司中報前瞻除了宏華、山東墨龍等5家港股上市公司，A股石油鉆采設備類只有石油濟柴和江鉆股份，行業代表性較差。其中，石油濟柴放棄對寶雞石油鋼管增資，持股比例下降到11%導致業績下降；江鉆股份注入三機廠兌現股改承諾被否，可能的策略是降低收購價格、或對其他優質資產收購進度做出承諾。我們預計石油濟柴08年中報每股收益0.12元，下降52%；江鉆股份0.19元，增長35.7%。搖錢樹下看搖錢術

　　目標價分別為10元、12元，維持“中性”、“增持”評級。


(源自：頂點財經)